Admin
Tái Định Giá Vàng: Kịch Bản Giá $25.000 – $55.000/Ounce Nếu Lịch Sử Lặp Lại, Bạc Chuẩn Bị Bứt Phá Lớn
Quan điểm từ Chiến lược gia Crescat Capital
Giá vàng 25000 USD, Giá vàng 55000 USD, tái định giá vàng, Tavi Costa, bạc bứt phá, Kho bạc Mỹ, Crescat Capital.
(Kitco News) — Một sự hội tụ hiếm hoi của nhu cầu vàng từ cả phương Đông và phương Tây đang thúc đẩy một đợt tăng giá đáng kể của kim loại quý. Theo ông Tavi Costa, Đối tác & Chiến lược gia Vĩ mô tại Crescat Capital, lịch sử cho thấy một kịch bản tái định giá vàng ấn tượng có thể sắp xảy ra, trong khi kim loại bạc đang đứng trước ngưỡng bứt phá mạnh mẽ trở lại mức cao kỷ lục mọi thời đại.
Phát biểu tại hội nghị PDAC 2025 ở Toronto, ông Costa đã trình bày báo cáo của Crescat Capital, tập trung vào tiềm năng giá vàng đạt mức phi thường nếu Hoa Kỳ tiến hành tái định giá kho dự trữ vàng của mình so với tổng số trái phiếu Kho bạc Mỹ đang lưu hành.
Vàng và Gánh nặng Nợ: Cơ sở cho việc Tái Định Giá
Ông Costa nhấn mạnh rằng chìa khóa nằm ở việc so sánh giá trị dự trữ vàng của Mỹ với số lượng trái phiếu Kho bạc đang lưu hành (khoảng 36 nghìn tỷ USD).
“Đối với tôi, vấn đề nằm ở Kho bạc. Có bao nhiêu trái phiếu Kho bạc đang lưu hành ngoài kia—36 nghìn tỷ. Và chúng ta sở hữu bao nhiêu vàng?”, ông Costa đặt câu hỏi.
Hiện tại, giá trị dự trữ vàng của Hoa Kỳ chỉ chiếm khoảng 2% tổng số trái phiếu Kho bạc đang lưu hành. Con số này thấp hơn đáng kể so với mức 17% trong những năm 1970 và gần 40% trong những năm 1940.
Tiềm năng Giá Vàng: Hai Kịch Bản $25.000 và $55.000
Chiến lược gia Tavi Costa đưa ra hai kịch bản tiềm năng nếu Hoa Kỳ buộc phải tái định giá vàng của mình để phù hợp với các tỷ lệ lịch sử:
- Kịch bản 1: Trở lại Tỷ lệ 17% (Thập niên 1970)
- “Nếu chúng ta quay trở lại mức 17%, điều đó đưa giá vàng lên mức 25.000 USD/ounce.”
- Kịch bản 2: Trở lại Tỷ lệ 40% (Thập niên 1940)
- “Hoặc nếu chúng ta quay trở lại mức 40%, giá sẽ ở gần mức 55.000 USD/ounce.”
Ông Costa lưu ý rằng đây không phải là các mục tiêu giá chính thức mà là những minh họa nhằm làm rõ tiềm năng thay đổi định giá đáng kể trong tương lai.
Divergence (Phân kỳ) và Đồng Đô La Yếu
Sự phân kỳ hiện tại đang tạo áp lực buộc Mỹ phải xem xét lại chính sách vàng của mình. Trong khi các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã tích lũy vàng ở mức cao nhất trong 50 năm kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, thì tỷ lệ dự trữ vàng của Mỹ lại ở mức thấp nhất trong 90 năm so với nợ Kho bạc.
Bên cạnh đó, ông Costa bày tỏ lo ngại sâu sắc về việc đồng Đô la Mỹ (USD) đang bị định giá quá cao, nhiều khả năng đã đạt đỉnh. Ông vẽ ra sự tương đồng với các trường hợp phá giá đồng USD lịch sử, như Hiệp ước Plaza năm 1985 và các sự kiện trong thập niên 1930.
Ông nhận định: “Điều chúng ta biết là đồng đô la rất có thể đang ở đỉnh. Đó là phần cốt lõi của vấn đề.” Một đồng đô la yếu hơn sẽ là “tín hiệu xanh cho nhiều loại tài sản đã bị lãng quên trong một thời gian dài,” bao gồm cả các nguồn tài nguyên thiên nhiên và thị trường mới nổi.
Kim loại Bạc Đứng trước Ngưỡng Bứt Phá Lớn
Về kim loại bạc, Tavi Costa dự đoán rằng bạc đang “đứng trước bờ vực của một động thái đáng kể trở lại mức cao kỷ lục mọi thời đại.”
Ông chỉ ra động thái giá tích cực trong ngắn hạn và tin rằng các phái sinh của vàng, bao gồm bạc, đang có vẻ rất hấp dẫn. Ông dự đoán: “Sẽ không ngạc nhiên nếu chúng ta thấy một cú nhảy vọt về giá bạc để cuối cùng đóng cửa ở mức cao hàng quý. Mức cao hàng quý sẽ vào khoảng 40 USD.”
Costa cũng nhấn mạnh mô hình “cốc và tay cầm” (cup and handle) lịch sử trong biểu đồ bạc, cho thấy khả năng bứt phá sắp xảy ra. Thêm vào đó, nguồn cung bạc bị hạn chế cùng với nhu cầu ngày càng tăng đang củng cố triển vọng tươi sáng này.
Khuyến nghị Đầu tư: Chuyển dịch sang Hàng hóa
Với triển vọng về đồng đô la và kim loại quý, Chiến lược gia Crescat Capital khuyến nghị các nhà đầu tư nên tái cân bằng danh mục đầu tư, chuyển dịch khỏi lĩnh vực công nghệ (Tech Space) sang hàng hóa và thị trường mới nổi.
Ông chỉ ra mức định giá cao của cổ phiếu Mỹ so với thị trường mới nổi, đồng thời lưu ý vị thế tiền mặt đáng kể của các nhà đầu tư lớn như Warren Buffett, ngụ ý về khả năng triển khai lại vốn khi các mức định giá hấp dẫn hơn xuất hiện trên thị trường.
Quan Điểm Về Hướng Giá Vàng Việt Nam (Vàng Miếng SJC và Vàng Nhẫn)
Trong khi giá vàng thế giới được dự báo bởi Tavi Costa (Crescat Capital) dựa trên động thái tái định giá so với nợ Kho bạc Mỹ, giá vàng Việt Nam chịu ảnh hưởng phức tạp từ cả xu hướng toàn cầu và chính sách quản lý nội địa.
1. Mối Quan Hệ Độc Lập và Độ Chênh Lệch (Premium)
Đây là yếu tố quan trọng nhất. Giá vàng miếng SJC tại Việt Nam không hoàn toàn liên thông với giá vàng thế giới và thường duy trì một mức chênh lệch (premium) rất lớn, thậm chí lên đến 20-30% hoặc hơn trong bối cảnh giá vàng thế giới lập đỉnh (theo dữ liệu cập nhật gần đây).
- Giá Thế Giới Tăng Vọt: Nếu kịch bản vàng thế giới đạt $25.000 – $55.000/ounce xảy ra, dù là một giả định mang tính minh họa, nó sẽ tạo ra áp lực cực lớn lên tâm lý người dân và các nhà đầu tư trong nước, dẫn đến nhu cầu trú ẩn tăng cao.
- Giá Vàng SJC: Trong bối cảnh nguồn cung vàng miếng SJC bị kiểm soát chặt chẽ (độc quyền sản xuất), mỗi khi giá thế giới tăng mạnh, mức chênh lệch này có xu hướng nới rộng ra do cung không đủ cầu. Điều này có nghĩa là, tỷ lệ tăng giá tuyệt đối của vàng SJC có thể không nhất thiết tương ứng với tốc độ tăng của vàng thế giới, nhưng giá trị tuyệt đối (tính theo VND/lượng) sẽ liên tục phá kỷ lục.
2. Yếu Tố Chính Sách Điều Hành
Từ cuối năm 2024 đến 2025, thị trường vàng Việt Nam đã chứng kiến sự thay đổi đáng kể trong cơ chế quản lý với việc ban hành các Nghị định và Thông tư mới (như Nghị định 232/2025/NĐ-CP và Thông tư 34/2025/TT-NHNN).
- Mục tiêu của Chính sách: Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đang có xu hướng minh bạch hóa thị trường, tăng cường quản lý cung – cầu và tạo điều kiện cho một số doanh nghiệp/ngân hàng đủ điều kiện tham gia xuất nhập khẩu vàng nguyên liệu (theo Nghị định 232).
- Tác động đến Giá: Việc tăng nguồn cung, đặc biệt là vàng nguyên liệu để sản xuất vàng trang sức, hoặc thậm chí là cấp phép sản xuất thêm vàng miếng (nếu chính sách có thay đổi), có thể giúp thu hẹp khoảng cách chênh lệch giữa giá vàng trong nước và thế giới.
- Kết luận về Giá SJC: Sự biến động của vàng miếng SJC sẽ không chỉ phụ thuộc vào giá thế giới mà còn phụ thuộc rất lớn vào các quyết định điều tiết nguồn cung của NHNN. Nếu cung được tăng lên, giá SJC có thể tăng chậm hơn giá thế giới, thậm chí giảm nhẹ để thu hẹp khoảng cách.
3. Hướng Đi của Vàng Nhẫn (Vàng 9999)
Trong khi vàng miếng SJC chịu sự điều tiết gắt gao, vàng nhẫn 9999 (vàng trang sức không thương hiệu độc quyền) đang trở thành một lựa chọn thay thế cho nhu cầu tích trữ của người dân.
- Mối liên hệ chặt chẽ hơn: Giá vàng nhẫn 9999 có xu hướng gần với giá vàng thế giới quy đổi hơn so với vàng miếng SJC, với mức chênh lệch thấp hơn đáng kể.
- Dự báo: Nếu giá vàng thế giới tăng mạnh do các yếu tố vĩ mô toàn cầu (như phân tích của Crescat Capital), giá vàng nhẫn 9999 sẽ phản ánh sát nhất và có thể lập đỉnh mới, nhưng với mức tăng bền vững hơn, ít bị thao túng bởi yếu tố cung-cầu khan hiếm nội địa như SJC.
Tóm tắt về Vàng Việt Nam:
Lời khuyên theo quan điểm Phản biện :
Dù các kịch bản giá $25.000 – $55.000 (cho vàng thế giới) là hấp dẫn, nhà đầu tư vàng Việt Nam cần tuyệt đối không chỉ dựa vào dự báo đó để giao dịch vàng SJC. Mức chênh lệch khổng lồ so với thế giới chính là rủi ro lớn nhất mà bất kỳ sự điều chỉnh chính sách nào của NHNN cũng có thể làm tan biến. Ưu tiên sự thật là: Thị trường vàng Việt Nam chịu ảnh hưởng kép: Giá thế giới (Lực đẩy) và Điều tiết của Nhà nước (Phanh và Cung).
